创业板——中关村的机遇和挑战
文/中关村科技园区管理委员会副主任 夏颖奇
中关村的发展离不开国家的支持和风险投资家的关注，这促使创业创新在中关村过去20多年里蓬勃发展。高科技的创新创业离不开两才：一个是人才，另一个是钱财。没有高科技的人才，不会有高科技的创新，人才是所有技术、观念、市场、管理等方面的重要载体；同样，没有支撑高科技发展的财力，即风险投资和创业板的支持，高科技创新创业也不能实现持续发展。
中关村管委会主任戴卫曾在第六届中小企业融资论坛会上谈到中关村高科技企业对创业板拭目以待，表达了中关村科技园区内很多高科技企业对创业板的盼望，希望在建设创业板市场中，更新理念、大胆创新，在提升自己的创新能力方面，使创业板成为一个发挥重要作用的市场，一个制度有创新有突破的市场，一个能够满足创新型科技企业发展特点和上市需求的市场。
2009年以来，关于创业板发行和上市的规则陆续出台，创业板市场即将启动和运行，这对促进科技资本的结合，推动中关村和全国的创新创业有重要意义。2009年，中关村要依托创业板，培育新型行业的领军企业。我结合中关村的特点和需求，就创业板市场的建设和培育新型行业的领军企业等问题，谈几点看法。
首先，国内证券市场已经成为培育中关村及全国创新型企业的重要资本平台。实践表明，完善的资本市场是实现科技与资本有效对接、促进创新型企业和高新技术产业又好又快发展的一个重要条件。改革开放以来，我们积极推进证券市场的建设，前后开启了国内主板，推动了中小企业板，实施股权分置改革，启动中关村非上市股份公司代办股份试点转让，逐步推进创业板，一个有助于创新型企业和高新技术产业发展的资本市场体系正在形成。其中中小企业板的设立和代办股份转让试点，拓宽了创新型中小企业的上市渠道。近年来，中关村根据发展状况，一直将企业改制上市作为投融资的重点。为此中关村成立了投融资促进部，推动这项工作，将促进企业上市作为投融资的工作重点。目前，中关村本地上市公司达到113代办股份挂牌的企业56家，中小企业版上市公司55家，境外上市公司58家，差不多各占一半，IT融资将近1千亿元人民币。最新的业绩报告显示，中小板上市的9家中关村企业，在2008年，净利润出现了大幅度增长。中关村中小企业板上市企业业绩远超市场的平均水平，一方面表明中关村在中小企业板上市的企业具有很强的抗风险能力、创新竞争优势明显；另一方面也表明中小企业板在培育创新型中小企业方面发挥了重要的作用，取得了明显的效果。
国内市场日趋完善，也调动了非上市公司的发展和上市的积极性，带动了国内创业投资的发展，国内证券市场在促进自主创新方面的积极作用越来越大。
其次，中关村创新创业企业资源丰富，希望创业板能够更好的为创新型企业和新兴产业服务，重点培育新兴行业的领军企业。我认为创业板与国内主板的区别，不在条件的高低，在于自身的定位和为谁服务（是为传统产业服务还是为新兴产业服务），没有好坏，只是分工不同，是为了更好地满足不同企业和产业发展对资本市场的需求。正如国内主板市场在促进传统产业做强做大和产业升级方面发挥了极其重要的作用一样，创业板市场建设也要在促进自主创新、经济结构调整和经济发展方式转变方面作出重大贡献。
经济发展方式转变，需要传统产业升级，更重要的是靠促进新兴产业发展，培育出众多新兴行业的领军企业。目前中关村境内上市企业少于境外上市企业，在中小企业企业板上市企业也只有9家，这并不是因为中关村创新型上市企业资源少。中关村是全国上市企业资源最丰富的区域，每年中关村新创办的高新技术企业达3千多家。2008年年底，中关村的高新企业总量达到2万多家；在高新企业里面从业的科学家、技术人员和研发队伍，总量已经达到80多万；中关村年收入过亿元的企业超过1000家，年5亿元以上的企业261家；收入10亿元以上的企业达到151家，德勤（专业服务事务所）发布了中国高科技、高成长50家企业，40%来自中关村；目前中关村非上市股份有限公司有280多家，正在改制以及拟改制企业500多家，到2010年，中关村改制后的非上市股份公司将超过500家。
多年来，中关村不断产生新技术、新产品和新的商业模式，新型业态层出不穷，不断催生新兴产业的发展。从创新型企业的特点来看，主要是企业、人才和知识产权，而不是机器设备。近几年中关村新增加的上市公司绝大部分是在境外上市的。2006年至2009年5月，有34家中关村企业获准在境内外上市，有25家是在境外上市的，只有9家企业是境内上市的。之所以一部分中关村企业选择到境外上市，一方面是因为境外有优势和吸引力，比较适合创业型企业的需求。2009年4月2日，搜狐公司所属的畅游时代数码技术有限公司正式在美国纳斯达克上市，成为纳斯达克自2008年11月22日以来全球首个IPO成功的案例，融资1.2亿美元，成为中关村在纳斯达克上市的第22家企业。自2008年12月以来，纳斯达克上市公司长时间处于空白，一直到搜狐畅游上市，这是金融危机以来的第一家，而且是来自中国中关村的企业。另一方面，境内上市的条件、方式和核准程序、制度安排更适合传统产业发展的需求和特点，多数在境外上市的中关村企业，按照当时上市的条件，很难在境内上市，2006年至2008年8月，中关村有17家企业上报国内中小企业板上市，只有6家企业第一次开会时得到通过，远远低于全国75%的平均水平。这也是中关村企业有很多是在境外上市的一个原因。
很多中关村的企业是由海归创办的，他们的特点是拥有大量高科技人才，这些人在国内是高材生，到了国外在名家名校指点下获得先进经验。他们对于创办企业、开拓世界市场有经验，很多人在中关村创办了公司，实际上是在国外注册之后，然后再进入中关村创办企业，所以他们的实际目标也是在海外上市，通过海外的资本注册，然后到中关村，然后再到大洋彼岸登陆。这样的企业中关村比比皆是，除了现有的已经在纳斯达克上市的企业之外，中关村还有很多企业获得国外风险投资，这些风险投资并不是为了分红，而是希望他们将来有巨大的资本市场回报，或者再转回到海外的资本市场，到纳斯达克登陆。
刚才提到的现象，就是中关村的企业在境外上市，数量超过境内的主板市场，这是由国内的主板市场定位决定的，我们不能通过建立一个市场板块解决所有企业的问题。创业板核心构造成为目前讨论的主题，核心与创业两个字，在创业板的建设中，中关村管委会希望将市场功能聚焦于培育新型行业的领军企业上。
中关村有个“三新”的概念：监管理念新、制度设计新、功能定位新。此外，推动建立和完善各层次市场间的短板制度，建立具有有机联系的多层次资本市场体系也具有重要的意义。
我建议目前着手研究建立中关村代办转让系统、挂牌企业创业板和主板上市的绿色通道和转板机制。
第三，中关村应抓住推出创业板的契机，具体做好以下五方面的工作，为年轻的企业境内上市做好服务和准备工作。
一是发掘培育上市企业资源，掌握企业改制上市的动态信息，及时跟踪服务；
二是进行有针对性的组织活动，为企业做好改制上市的辅导工作，搭建双方沟通交流的平台，避免企业上市过程中走弯路；
三是培育创业资金、创业投资，很多创业者是搞技术研发出身，对商业模式、发展战略、资本运作，甚至人事、财务不是很熟悉，中关村管委会的工作重点之一就是促进天使投资（风险投资的一种形式）和创业投资发展，支持企业投入创投资本，辅导帮助技术型的创业者成为创业的企业家；
四是集中资金重点支持中关村中小创业板及企业板上市，管委会近期正在修订中关村改制上市资金资助管理办法，对于在境内上市的中关村企业，给予总额220万的资金支持；
五是为企业上市做好服务。
这五项工作，中关村管委会一直在做，而且在不断完善。管委会主要是负责这个项目的工作是对企业上市前期的辅导、培训。另外，发觉中关村园区的企业获得风险投资的情况和企业上市前期的准备情况并不是很透明，管委会的资金支持和上市辅导也是要积极地发现这些企业，尤其是在很多海归企业获得海归风险投资的情况下，经过一段时间的培育，就有可能走上上市之路。
2009年3月，国务院批复同意中关村科技园区建设国家自主创新示范区，按照国务院批复的精神，中关村下一步创新的发展战略定位是中关村自主创新示范区，中关村将坚持创新驱动，重点促进新型行业和新兴产业的发展，不断培育出众多新型行业的领军企业，引领中国高新技术企业发展方向。创业板将成为培育新型行业领军企业的重要平台，中关村将抓住创业板的契机，积极让有条件的企业上市。
创业板市场是我国多层次资本市场的重要组成部分，创业板的正式启动将成为中关村和全国的创新型企业的重要机遇，将为中关村和创新型企业带来空间的发展机遇。
责编/刘 亮